Repito: de novel para noveles, seguro que contendrá errores esta entrada.
Medio echado en la silla de mi escritorio, con calor y pensando en mil cosas varias.
Medio echado en la silla de mi escritorio, con calor y pensando en mil cosas varias.
Es curioso que el otro día hablaba de Inditex como valor atractivo para invertir y ayer subía fuertemente para hoy bajar también fuertemente. En verdad, había previsto ambos movimientos, el segundo por el hecho del primero (demasiada compra genera anomalías), así que me siento bastante contento con el resultado.
Y al final sí hice algunos de los ratios que tenía en mente, después de un trabajo del quince entre balance y balance. He hallado tres ratios que Warren Buffet considera básicos y muy importantes:
Valor en libros por acción: o el patrimonio neto entre el número de accciones. La valoración contable de la empresa por acción.
ROE: return on equity, rentabilidad financiera en español, o el beneficio neto después de impuestos entre los fondos propios. Es algo así como la eficiencia al generar beneficios por cada unidad de fondos propios. Se considera que el 15-20 % es una tasa buena dentro de una empresa.
Endeudamiento: pasivo total entre activo total, mide la tasa en que la empresa está endeudada, quién lo hubiera dicho (deuda a corto y a largo están incluídas).
Bien, pues resulta que me he encontrado con los siguientes datos:
Aquí lo comparo con Gamesa, empresa del sector de los aerogeneradores que se encarga de su producción y colocación y cuenta con varios parques eólicos por el mundo, aunque ha estado liquidando algunos de ellos este verano. He marcado en verde y en rojo las mejorías interanuales para bien o para mal respectivamente de sus valores, pero como se puede apreciar a simple vista no tienen nada en común. En parte porque no pertenecen al mismo sector, aunque aquí no se valora su sector, sino su atractivo financiero.
Para empezar, la deuda. En tanto que Inditex depura su deuda en cerca de un 25 % durante estos cinco años mostrados, Gamesa retorna a sus niveles del 2007 a pesar de la leve mejoría. Y por cierto que estos niveles son muy elevados, básicamente por cada euro de activos setenta céntimos están esperando ser devueltos a deudores en corto y largo plazo.
Otro problema enorme para Gamesa lo vemos en su ROE, descalabro monumental en plena crisis y continuado durante los años siguientes hasta caer a una tasa bastante irrisoria del 3 %. Básicamente antes de la crisis un accionista sabía que recuperaría un 21 % de su inversión en el patrimonio neto de la empresa vía beneficio neto después de impuestos, y actualmente sólo recibe un 3 %. Inditex se mantiene en niveles muy elevados durante este lustro, siempre por encima de ese 20 % que consideran ya elevado. Por tanto, el accionista recibe un buen incentivo aquí.
Por último, el valor de la empresa en libros, partido de sus acciones en circulación. Hay que decir que aunque las empresas han emitido acciones en este tiempo, pero no han sacado de la circulación ningún número de estas, así que ambos aumentos se deben a un aumento en el valor contable de la empresa y su patrimonio neto. Ahora bien, Inditex en cinco años se mueve cerca de duplicar el valor de la empresa, mientras que Gamesa apenas muestra una variación seria. Esto también es importante, ya que estamos diciendo que lo que vale realmente la empresa, independientemente de su valoración en el mercado, está creciendo, y en caso de Inditex, mucho. No es de extrañar entonces que, tras el descalabro del primer golpe de la crisis y marcar su mínimo en noviembre del 2008, en los 23,69 € por acción, no haya parado de subir consistentemente hasta tocar los 90 € actuales. Incluso si tomamos el máximo de plena crisis, cerca de los 52 €, también existe una fuerte subida, en torno al 75 % de revalorización.
Todo esto me lleva a pensar que, efectivamente, existen fórmulas bastante abreviadas que dan buenas señales de la marcha de la empresa. No podía ser de otra manera al tratarse de la forma que tiene de actuar Warren Buffet, el cuarto hombre más rico del planeta (superado hace poco por, precisamente, Amancio Ortega, fundador de Inditex). Por supuesto, Warren Buffet no sólo mira esos tres indicadores, se fija en elementos cualitativos también, como la dirección de la empresa. En cualquier caso, recomiendo leer un par de artículos al respecto de Warren Buffet y su modus operandi:
Las 20 claves de Warren Buffet
Warren Buffet's Secret Formula and Valuation Analysis
Queda añadir a lo anterior que se trata de un análisis a largo plazo para la empresa, esperando ganancias en varios años. Lo cierto es que no siempre podemos cumplir esa regla de Buffet que dice: "Gran parte del éxito se puede atribuir a la inactividad. La mayoría de los inversores no resisten la tentación de comprar y vender constantemente".
Efectivamente, el mercado de CFD's con movimientos intradía o semanales es bastante tentador, he de decir. Actualmente me hallo buscando indicadores fiables al respecto (y no querráis ver los diez indicadores aproximadamente que uso y que necesito una pantalla auxiliar a mi portatil para poder verlos con algo de claridad), y de hecho he encontrado uno bastante importante en términos de fiabilidad. Funciona de tal manera que da señales de cambio al alza o a la baja (de hecho la mayor fiabilidad vista es cuando da señal a la baja) para el día siguiente al menos. Es decir, anteayer, lunes, pude ver una señal de cambio a la baja en Berkshire Hathaway, la empresa de la que, precisamente, Warren Buffet es CEO. Al día siguiente, martes, la empresa bajó como predije, eso sí, no demasiado, pero al menos fue en la dirección prevista. He observado también que no funciona en todas las empresas, por ejemplo en Berkshire Hathaway tiene bastante tasa de acierto, pero no necesariamente en el resto. Lo que debería hacerse es mirar antiguas señales de ese indicador para ver la fiabilidad histórica y poder ver que riesgo estamos asumiendo más o menos. Después tiene dos grandes problemas. El primero es que da señales de pascuas en ramos a veces. Cada diez, veinte o treinta días, tranquilamente. Depende de la empresa como decía antes. El segundo es que aún no he podido ligarlo a ninguno de mis otros indicadores, aunque con uno de ellos tiene cierto parecido por las señales que dan, pero todavía me queda estudiarlo más a fondo.
Y parece que al final me ha quedado todo una entrada financiera. Oh Dios, creo que me gusta demasiado el tema, cuando comienzo a hablar de ello no hay quien me detenga. Iba a hacer una entrada mixta, porque había cosas que quería decir sobre cierta persona a 1.000 km de distancia de aquí, pero me temo que voy a tener que dejarlo para otro día dado el tamaño de esta entrada.
Deseando que llegue septiembre, especialmente el día uno.
| EMPRESA | EJERCICIO | ||||
| INDITEX | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 |
| VC/Acción | 6,7653 | 7,638 | 8,6189 | 10,3083 | 11,9628 |
| ROE | 29,83% | 26,57% | 24,62% | 27,11% | 26,10% |
| Endeudamiento | 40,65% | 38,94% | 35,57% | 34,63% | 31,97% |
| GAMESA | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 |
| VC/Acción | 5,1055 | 6,1864 | 6,5579 | 6,6852 | 6,8541 |
| ROE | 17,71% | 21,36% | 7,27% | 3,11% | 3,06% |
| Endeudamiento | 71,16% | 68,42% | 67,92% | 67,02% | 71,07% |
Aquí lo comparo con Gamesa, empresa del sector de los aerogeneradores que se encarga de su producción y colocación y cuenta con varios parques eólicos por el mundo, aunque ha estado liquidando algunos de ellos este verano. He marcado en verde y en rojo las mejorías interanuales para bien o para mal respectivamente de sus valores, pero como se puede apreciar a simple vista no tienen nada en común. En parte porque no pertenecen al mismo sector, aunque aquí no se valora su sector, sino su atractivo financiero.
Para empezar, la deuda. En tanto que Inditex depura su deuda en cerca de un 25 % durante estos cinco años mostrados, Gamesa retorna a sus niveles del 2007 a pesar de la leve mejoría. Y por cierto que estos niveles son muy elevados, básicamente por cada euro de activos setenta céntimos están esperando ser devueltos a deudores en corto y largo plazo.
Otro problema enorme para Gamesa lo vemos en su ROE, descalabro monumental en plena crisis y continuado durante los años siguientes hasta caer a una tasa bastante irrisoria del 3 %. Básicamente antes de la crisis un accionista sabía que recuperaría un 21 % de su inversión en el patrimonio neto de la empresa vía beneficio neto después de impuestos, y actualmente sólo recibe un 3 %. Inditex se mantiene en niveles muy elevados durante este lustro, siempre por encima de ese 20 % que consideran ya elevado. Por tanto, el accionista recibe un buen incentivo aquí.
Por último, el valor de la empresa en libros, partido de sus acciones en circulación. Hay que decir que aunque las empresas han emitido acciones en este tiempo, pero no han sacado de la circulación ningún número de estas, así que ambos aumentos se deben a un aumento en el valor contable de la empresa y su patrimonio neto. Ahora bien, Inditex en cinco años se mueve cerca de duplicar el valor de la empresa, mientras que Gamesa apenas muestra una variación seria. Esto también es importante, ya que estamos diciendo que lo que vale realmente la empresa, independientemente de su valoración en el mercado, está creciendo, y en caso de Inditex, mucho. No es de extrañar entonces que, tras el descalabro del primer golpe de la crisis y marcar su mínimo en noviembre del 2008, en los 23,69 € por acción, no haya parado de subir consistentemente hasta tocar los 90 € actuales. Incluso si tomamos el máximo de plena crisis, cerca de los 52 €, también existe una fuerte subida, en torno al 75 % de revalorización.
Todo esto me lleva a pensar que, efectivamente, existen fórmulas bastante abreviadas que dan buenas señales de la marcha de la empresa. No podía ser de otra manera al tratarse de la forma que tiene de actuar Warren Buffet, el cuarto hombre más rico del planeta (superado hace poco por, precisamente, Amancio Ortega, fundador de Inditex). Por supuesto, Warren Buffet no sólo mira esos tres indicadores, se fija en elementos cualitativos también, como la dirección de la empresa. En cualquier caso, recomiendo leer un par de artículos al respecto de Warren Buffet y su modus operandi:
Las 20 claves de Warren Buffet
Warren Buffet's Secret Formula and Valuation Analysis
Queda añadir a lo anterior que se trata de un análisis a largo plazo para la empresa, esperando ganancias en varios años. Lo cierto es que no siempre podemos cumplir esa regla de Buffet que dice: "Gran parte del éxito se puede atribuir a la inactividad. La mayoría de los inversores no resisten la tentación de comprar y vender constantemente".
Efectivamente, el mercado de CFD's con movimientos intradía o semanales es bastante tentador, he de decir. Actualmente me hallo buscando indicadores fiables al respecto (y no querráis ver los diez indicadores aproximadamente que uso y que necesito una pantalla auxiliar a mi portatil para poder verlos con algo de claridad), y de hecho he encontrado uno bastante importante en términos de fiabilidad. Funciona de tal manera que da señales de cambio al alza o a la baja (de hecho la mayor fiabilidad vista es cuando da señal a la baja) para el día siguiente al menos. Es decir, anteayer, lunes, pude ver una señal de cambio a la baja en Berkshire Hathaway, la empresa de la que, precisamente, Warren Buffet es CEO. Al día siguiente, martes, la empresa bajó como predije, eso sí, no demasiado, pero al menos fue en la dirección prevista. He observado también que no funciona en todas las empresas, por ejemplo en Berkshire Hathaway tiene bastante tasa de acierto, pero no necesariamente en el resto. Lo que debería hacerse es mirar antiguas señales de ese indicador para ver la fiabilidad histórica y poder ver que riesgo estamos asumiendo más o menos. Después tiene dos grandes problemas. El primero es que da señales de pascuas en ramos a veces. Cada diez, veinte o treinta días, tranquilamente. Depende de la empresa como decía antes. El segundo es que aún no he podido ligarlo a ninguno de mis otros indicadores, aunque con uno de ellos tiene cierto parecido por las señales que dan, pero todavía me queda estudiarlo más a fondo.
Y parece que al final me ha quedado todo una entrada financiera. Oh Dios, creo que me gusta demasiado el tema, cuando comienzo a hablar de ello no hay quien me detenga. Iba a hacer una entrada mixta, porque había cosas que quería decir sobre cierta persona a 1.000 km de distancia de aquí, pero me temo que voy a tener que dejarlo para otro día dado el tamaño de esta entrada.
Deseando que llegue septiembre, especialmente el día uno.
Jesus Burgos Lobo
Semper Fidelis
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